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人民幣加入SDR貨幣籃子還有多遠

⊙郭濂李慧勇

2015年下半年,IMF[微博]將對人民幣加入SDR進行新一輪的評審。目前的SDR貨幣籃子缺少發展中國家的貨幣,而人民幣加入SDR可以極大地提高其代表性和合法性,這是我們面臨的有利環境。加入SDR可以加快人民幣的國際化進程,倒逼國內金融領域的改革,對我國具有重要的經濟意義。但人民幣與SDR的標準還有一些距離,為了積極推動人民幣加入SDR,我們不僅要進一步加快人民幣可自由兌換的進程,而且要積極爭取IMF和美國的支持。

人民幣加入SDR既是機遇也是挑戰

在2010年,人民幣就積極尋求加入SDR,但未能如愿,而今年則是人民幣第二次嘗試加入SDR。之所以政府要如此積極地推動人民幣加入SDR,是因為它對于中國經濟的發展具有極為重要的意義。

(一)加入SDR可以加快人民幣的國際化進程。首先,人民幣加入SDR可以得到IMF180多個成員國的官方認可。這有助于增強持有人民幣的信心,提高人民幣的國際可接受性和金融便利性,提升人民幣的影響力。其次,SDR屬于當前國際貨幣體系與規則的一部分,人民幣加入SDR意味著人民幣躋身全球主要貨幣之一,也意味著我國對現有國際規則的承認與接受,可以提升我國在國際貨幣體系中的主體地位。

(二)人民幣加入SDR可以促進我國的對外直接投資。人民幣加入SDR可以降低市場主體持有人民幣的成本,增強外界使用人民幣的信心和熱情,改善我國經濟發展的外部環境,推動我國的對外直接投資及加快企業走出去的步伐。

(三)人民幣加入SDR可以促進中國金融業的改革和開放。加入SDR的一個重要標準就是貨幣“可自由使用”,因此,加入SDR可以倒逼國內資本賬戶的開放,利率市場化的改革以及匯率制度的調整,并提升金融體系的監管效率。

(四)人民幣加入SDR可以改善國際貨幣體系。人民幣加入SDR,可以提高SDR的代表性和合法性,撬動國際貨幣體系改革,并最終實現國際儲備貨幣的多元化。

但是,人民幣加入SDR也面臨以下幾方面的挑戰:

首先值得一提的是,加入SDR并不一定意味著人民幣就成為全球儲備貨幣。全球儲備貨幣主要取決于其他國家對該貨幣的接受程度。目前,可以將貨幣是否被納入IMF的COFER數據庫單獨統計作為儲備貨幣的一個參考標準。譬如,瑞士法郎雖然沒有進入SDR,但卻是儲備貨幣;日元雖進入了SDR的貨幣籃子,但由于經濟低迷,2014年第四季度,日元在已分配的官方外匯儲備中的占比僅為3.96%。

其次,人民幣加入SDR,可能會提高金融系統和宏觀經濟的風險。加入SDR,需要加快人民幣浮動匯率制度的建設和資本賬戶開放的進程,可能放大金融系統和宏觀經濟的波動。特別是在當前世界經濟動蕩,金融資本跨境流動頻繁的情況下,資本項目自由兌換進程的加快帶來的風險必須提前防范。

最后,人民幣加入SDR之后,中國需要在國際經濟中承擔更多的責任。隨著人民幣國際化程度的提高,以及人民幣儲備貨幣地位的上升,需要付出更大的努力來維持人民幣幣值的堅挺;人民幣加入SDR要求我國做遵守國際規則的負責任大國,在國際上承擔更多的義務,譬如在經濟緊張時承擔最后貸款人的職能。

權衡利弊,人民幣加入SDR是推動中國經濟發展的重要戰略機遇。但是在積極將人民幣納入SDR的過程中,也要對可能出現的挑戰有所準備,加強監管,防范金融和經濟風險。

人民幣加入SDR:機會與不確定性并存

(一)中國已逐步接近SDR的標準,但需要進一步推進人民幣的可自由兌換

目前,在貨幣的“可自由使用”方面,以下因素有利于人民幣加入SDR。

1、人民幣在全球范圍內的使用量越來越大。環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)數據顯示,

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